LPR已連續(xù)兩月“按兵不動”專家：短期內(nèi)降低政策利率不是可選項
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每經(jīng)記者：肖世清 每經(jīng)編輯：廖,丹4月22日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均同上期保持一致。今年2月，央行降準(zhǔn)0.5個百分點，并引導(dǎo)5年期以上LPR大幅下調(diào)了25BP。至此，LPR已連續(xù)兩月按兵不動。視覺中國圖另外，記者注意到，本月央行進行1000億元1年期MLF操作時，中標(biāo)利率維持2.50%不變。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場普遍預(yù)期。王青稱，LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。4月MLF操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報價的基礎(chǔ)保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報價不會發(fā)生變化。4月LPR“按兵不動”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，4月LPR報價利率維持不變，基本符合市場預(yù)期。分析4月LPR繼續(xù)“按兵不動”的原因，周茂華稱，部分銀行凈息差壓力較大，以及4月MLF利率維持穩(wěn)定，市場對本月LPR利率保持不變已有預(yù)期。從數(shù)據(jù)看，一季度經(jīng)濟開門紅，實體經(jīng)濟融資維持較高水平，開年以來宏觀政策靠前發(fā)力，央行降準(zhǔn)、降息、LPR調(diào)降25BP等政策仍有較大釋放空間，短期銀行進一步調(diào)降LPR報價利率的迫切性與意愿均不高。在民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來，4月LPR報價持平前期，主要有以下四方面原因：一是4月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化；二是今年以來貸款利率繼續(xù)大幅下行，銀行凈息差延續(xù)承壓，LPR報價短期無再度下調(diào)的空間；三是年初以來存款競爭加劇，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點下調(diào)進一步受限；四是當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。王青認(rèn)為，2023年末商業(yè)銀行凈息差已降至1.69%，首次跌破1.7%關(guān)口，且突破了《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中自律機制合意凈息差1.8%的臨界值。王青指出，根據(jù)央行發(fā)布的信息，2024年一季度企業(yè)貸款利率繼續(xù)小幅下調(diào)，新發(fā)放居民房貸利率則大幅下行，加之年初存量房貸利率也會跟進2023年5年期以上LPR報價下調(diào)，預(yù)計一季度銀行凈息差還在低位下行。后續(xù)LPR走勢如何？3月21日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，央行指出，“存款成本下行和主要經(jīng)濟體貨幣政策的轉(zhuǎn)向有利于拓寬利率政策操作的自主性”。溫彬認(rèn)為，這表明“價格上兼顧內(nèi)外均衡”考量下，政策性降息或需滿足幾個條件：一是美聯(lián)儲降息路徑明朗，人民幣貶值壓力有所緩解；二是商業(yè)銀行存款成本實現(xiàn)下行；三是經(jīng)濟修復(fù)、物價回升仍然不樂觀，需逆周期政策進一步加力。預(yù)測后續(xù)LPR是否有下調(diào)的可能，溫彬認(rèn)為，近期美聯(lián)儲降息概率持續(xù)下降、國內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍大、央行防空轉(zhuǎn)訴求猶存。在經(jīng)濟呈現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象、境內(nèi)外利差和存貸利差雙重約束下，短期內(nèi)降低政策利率應(yīng)不是可選項。溫彬表示，在政策利率未調(diào)降、降準(zhǔn)或存款利率下調(diào)未落地之前，LPR大概率維持穩(wěn)定，以“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性”。王青稱：“2月作為居民房貸利率定價基礎(chǔ)的5年期以上LPR報價大幅下調(diào)。接下來除了5年期以上LPR報價持續(xù)下調(diào)外，還可通過下調(diào)首套及二套房貸利率下限，乃至下調(diào)公積金貸款利率等方式，對樓市實施定向降息。3月新發(fā)放居民房貸利率為3.71%，也表明這方面有充足的政策空間。”在周茂華看來，目前看，政策利率及LPR利率并非越低越好，需要防范潛在套利空轉(zhuǎn)風(fēng)險，提升政策實施效率。預(yù)計后續(xù)貨幣政策穩(wěn)健略偏松，保持流動性合理充裕，加強與財政等政策配合，推動引導(dǎo)信貸資源均衡投放，積極盤活存量信貸資金，平衡好穩(wěn)增長、穩(wěn)物價、防風(fēng)險、促改革關(guān)系，兼顧內(nèi)外均衡。
